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2019-08-20 11:44:32 来源:

  原标题:药明康德市值4年激增9倍 原始股东掐点套现百亿 来源:时代周报

  [摘要]按当前股价估算,这部分股权对应的参考市值高达77.63亿元,短短三年时间获利二十几倍。

  时代周报记者 章遇 发自深圳

  8月19日,国内CDMO龙头企业药明康德(603259.SH / 2359.HK)发布2019年中期报告。

  2019上半年,药明康德营业收入58.94亿元,同比增长33.7%;毛利22.84亿元,同比增长30.0%;归属于上市公司股东的净利润10.57亿元,同比下降16.9%,主要由于报告期内,公司所投资标的的公允价值变动损失0.55亿元,而去年同期实现公允价值变动收益4.32亿元。

  就在6天前,8月13日晚间,药明康德公布新一轮股东减持计划,7名机构股东拟于近3个月内通过集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份,合计减持不超过1.76亿股,约占总股本的10.74%,相当于当前流通股总数的17.43%。

  按当日收盘价68.86元/股估算,此次减持计划若全部实施,7家机构股东的套现金额或超过120亿元。

  然而,巨额减持压力之下,药明康德的股价不跌反涨。截至8月19日收盘,药明康德报74.0元/股,总市值1212亿元。

  而在此之前,前述7名机构股东刚刚结束了一轮减持。从5月初公布的首轮减持计划来看,前述股东原计划共减持不超过11.93%的股份。最终实施结果显示,截至8月10日,减持时间区间届满,7名股东合计减持了5.48%股份,计划减持数量并未全部实施。

  8月16日,药明康德在回应时代周报记者采访时仅表示:“相关信息以公告为主。”

  2个月后,医药界另一只“巨无霸”也即将迎来大小非解禁。

  10月16日,迈瑞医疗(300760.SZ)将有40家机构股东的首发原始限售股同时解禁,合计解禁数量约3.78亿股。按8月16日收盘166.51元/股的价格测算,首批解禁市值或高达628亿元。

  掐点减持

  顶着“独角兽”光环上市,药明康德充分展示了IPO造富效应。

  去年,药明康德仅以50天过会,“闪电”登陆A股。今年5月8日,其首批6.14亿股限售股获得解禁,多家机构股东便推出减持计划。

  首批减持名单包括Glorious Moonlight Limited、Summer Bloom Investments (I) Pte. Ltd、ABG-WX Holding (HK) Limited、嘉世恒康、HCFII WX (HK) Holdings Limited、上海金药投资和深圳平安置业投资。7名减持股东中,有5名为持股5%以上非第一大股东,两名持股不到5%;上海金药投资与深圳平安置业投资为一致行动人,两者同属平安集团控制。

  关于减持原因,公告称均为基金投资正常退出,或股东自身资金需求。

  “这几家机构有些是参与了药明康德私有化,有些是从美股私有化退市之后进入的,持股成本都非常低。而药明康德上市后获得非常高的估值,首发前的原始股东因此获利丰厚。”8月18日,深圳一位投行人士告诉时代周报记者,“IPO是最理想的退出方式,投资机构急于套现,落袋为安。”

  招股书资料显示,除了平安置业投资以外,其他6名股东均系于2016年3月通过受让股权方式入股的。彼时的受让单价仅为3.89元/出资额,对应药明有限(药明康德前身)的整体估值仅为35亿元。2017年1月,平安置业投资通过增资方式入股,增资价格为40元/注册资本,对应药明有限的投前估值为360亿元。

  据时代周报记者梳理统计,前述7家机构股东合计初始投资额仅约18.66亿元,共持有药明康德37.03%的股份(上市后)。而单单是第一轮减持,7家机构已经成功套现66.26亿元,可谓赚得盆满钵满。

  以其中持股比例最高的Glorious Moonlight为例,其在2016年3月以3.46亿元初始投资入股。2019年6月3日―7月1日期间,Glorious Moonlight通过集中竞价交易方式减持,套现金额达9.9亿元,获利近两倍。而目前Glorious Moonlight手上仍持有药明康德6.59%的股份。按当前股价估算,这部分股权对应的参考市值高达77.63亿元,短短三年时间获利二十几倍。

  估值暴涨

  从私有化退市到回A上市,药明康德的估值一路暴涨。

  2015年药明康德从纽交所退市时,市值约为33亿美元(约合人民币210亿元)。私有化后的药明康德,在两年间将旗下业务一拆为三,并逐一推上资本市场。

  2015年4月,药明康德的控股公司、主打小分子药物CMO/CDMO(合同研发与生产业务)的合全药业在新三板挂牌,受到不少VC/PE机构追捧。但今年4月,合全药业突然从新三板摘牌退市,其摘牌前市值为212亿元。

  2017年6月,大分子生物药CRO业务平台药明生物(02269.HK)登陆港股,市值一度超过千亿港元。2018年5月,药明康德通过“IPO快速通道”闪电过会,成为首个以IPO形式回归A股的中概股;仅仅半年后,药明康德迅速再登港交所,形成“A+H”的架构。

  截至8月16日,药明系旗下两大上市平台药明康德、药明生物的市值分别为1178亿元、992亿港元。合计起来,两者总市值已超过2000亿元,较其私有化退市时的市值激增近9倍。

  从上市后的业绩来看,药明康德的表现亦相当硬核。

  2018年度,其营业收入96.14亿元,同比增长23.8%;扣非归母净利润15.59亿元,同比增速达59.18%。截至今年第一季度,药明康德实现营业收入27.69亿元,同比增长29.31%;扣非归母净利润4.95亿元,较上年同期增长87.54%。

  8月18日,深圳某私募基金医药研究员向时代周报记者指出,“近两年国内鼓励创新的政策不断出台,本土药企也在加大研发投入,CRO行业整体景气度较高。加上相对不受医保控费、带量采购等政策的压制,也获得一定的估值溢价。”

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